塑料包装供应商Joy Zhixing在汽车行业低迷的打击下,过去一年的销售额和利润均下降,应收账款周转率远低于行业平均水平,经营能力有待提高
《投资时报》研究员李璐
包装就像衣服一样适合人类,高质量的包装不仅可以保护商品在流通和消费过程中的安全,还可以吸引消费者的注意力,传达产品质量信息并提高产品销量。包装根据材料的不同有很多分类。目前,纸包装是使用最广泛的包装材料,其次是塑料包装。塑料包装中的可回收塑料包装具有较强的可塑性和耐用性,其在包装领域的份额增加了。
宁波悦志兴科技有限公司(以下简称悦志兴)是一家提供定制化可回收塑料包装解决方案的服务提供商。该公司的主要产品包括各种系列的可回收塑料包装产品,例如组合包装产品,厚壁泡罩包装单元,薄壁泡罩包装单元和信封包装单元。主要服务公司的主要客户群是汽车制造商及其核心零部件制造商,例如大众汽车,特斯拉,华晨宝马,沃尔沃,大型壁挂发动机,吉利,舍弗勒,博格华纳,CHP Logistics,渤海物流等。
Joy Zhi是进入汽车及汽车配件行业的定制可回收塑料包装公司之一.2017年2月,该公司在市场金融重定位系统中上市,后来由于计划于年底在A股上市的一年。退市,开始准备A股IPO。
此次Joy Zhixing IPO计划筹资4.03亿元,其中2.59亿元将用于年产230万套(件)环保再生包装建设项目,9400万元用于环保再生包装租赁和智能仓储和包装物流建设项目,将有51万元用于研发中心建设项目。此次IPO的发起人是华安证券。
宝石根据招股说明书中的所有权结构,处于父子关系的罗志强和罗银浩是Joy Zhixing的实际控制人。但是,近年来,这种“家族企业”所提供的证词并不引人注目,在销售额和利润方面都下降了,盈利能力下降了,应收账款的波动率也大大低于行业平均水平,并且操作技能有待改进。
销售和利润下降
根据招股说明书,Joy Zhixing在2017年至2019年和2020年6月(以下称为报告期)的营业收入分别为2.52亿元,3.2亿元,2.36亿元和9800万元。与2018年相比,2019年下降了26.25%。同样,公司报告期净利润为3,700万元,6,600万元,5,300万元,2,100万元,较2019年同期下降近20个百分点。并没有在2020年上半年放慢速度。可以看出,Joy Zhixing自2019年以来利润严重下降,他的持续经营能力令人怀疑。招股说明书中指出,2019年出现上述现象的主要原因有两个:一方面,今年中国汽车工业的繁荣疲软,汽车消费的总需求疲软,行业运行水平低下。数据显示,2019年全国汽车产量和全国汽车销量分别为2572.1万辆和2576.9万辆,分别比2018年下降7.51%和8.23%。由于汽车产销量的下降,汽车及汽车零部件制造商的生产和投资水平受到影响,导致带头购买包装产品的客户数量减少。另一方面,珠江三角洲地区,成渝地区和重点国家地区从2019年7月1日开始实施《国家VI》排放标准。严格的排放标准对汽车动力总成系统的制造提出了新要求。国内汽车市场正面临从“国V”向“国VI”的过渡,行业总体库存压力相对较大。因此,汽车动力总成等关键汽车零部件的生产需求在原始排放标准,对公司2019年的产品销售产生负面影响。2020年上半年盈利能力缺乏改善主要是由于公司的影响,并且归因于新客户的影响,一些客户延迟返回工作岗位皇冠疫情:谈判了少量订单,推迟了执行期限,导致总销量下降。
根据以上信息,Joy Zhixing的业绩下降趋势似乎与下游汽车行业的变化一致。实际上,2018年中国汽车产销量是由于贸易环境的变化,环境标准由“国五”向“国六”过渡以及新能源补贴减少所致,同比下降4.16%和3.58%。。然而,这种疲软的趋势并未体现在Joy Zhixing的2018年业绩中.2018年的收入和净收入分别比上年增长26.98%和78.38%,这可以说是向前迈出的一大步。可以看出,Joy Zhixing受行业影响的步伐落后,因此,行业复苏后,公司的复苏步伐也可能会落后。
2010-2019年中国汽车产销量
数据来源:中国汽车工业协会
低周转率
除获利能力外,Joy Zhixing还应具有管理应收账款的能力。
报告期内,公司应收账款分别为1.09亿元,1.55亿元,9800万元和9900万元,分别占当年营业收入的43.2%,48.38%,41.54%和100.67%。检查了行业中可比较的上市公司的相关数据,发现白兴隆(833075.OC),环申(832520.OC),美莹森(002303.SZ),天琴设备(A19239.SZ)的三年平均值2017年至2019年应收账款占营业收入的比重分别为25.13%,29.18%,31%和17.43%。在没有2020年上半年的情况下,Joy Zhi Bank的债权份额仍高于营业利润。
在高应收账款的情况下,应收账款的销售能力不仅反映了公司应收账款的管理水平,而且还决定了同业平均水平的Joy Smart BankHalf的营运资金。报告期内,公司2019年应收账款周转率分别为2.69倍,2.56倍,1.97倍和1.05倍。由于汽车零部件包装订单下降,公司营业收入下降幅度大于应收账款下降幅度,导致应收账款波动率大幅度下降。
此外,报告期末,公司应收账款分别占营运资金总额的60.36%,55.87%,46.11%和48.83%,是营运资金的主要组成部分。尽管看来其应收款的主要客户是业内知名公司,但公司资产规模大,信誉度高,期后应收款回收良好。但是,如果将来的社会和经济环境恶化,而客户管理不善导致财务状况恶化,则可能导致坏账,影响公司的业绩并严重影响流动性。
悦智行与同行业可比上市公司应收账款周转率比较
数据来源:公司招股说明书