记者|李树华
主要业务是晾衣架的好女人(603848.SH)即将解除禁令,该公司最近邀请了著名影视演员刘涛(Liu Tao)认可该产品,并从全国各地招募了1800名加盟商,但晾衣架仍可能无法出售。
宝石截至12月1日,Good Lady上市三年后,约有3.3亿股限制性股票被注销,占公司当前总股本的82.26%。按最后收盘价计算,已取消禁令的市场价值为46.78亿元。
好女人是一家集研发,生产,销售和服务于一体的智能家居公司,主要产品是洗衣架,覆盖“三千万户”。公司的实际控制人是沉汉标和王。妙玉由沉汉标和他的妻子同时控制的另一家上市公司是郝莱克(603898.SH)。该公司的业务还包括家居装饰产品,两家公司的经营业绩并没有很大不同,就像好妻子,Holaike的销售额和利润将在2020年下降,并且两家公司的市值将呈现相似的趋势。
《红色周刊》记者指出,好女人的业务在上市后继续恶化。财务数据显示,好妻子2020年前三个季度的销售额为6.93亿元人民币,较上年同期的19.25%有所下降,这是近四年同期最低的收入水平。净收入1.52亿元,比上年下降13.61%。
表现受到压力,而且解除禁令的压力不断增加,好妻子的股价可以经受考验。
善良的女人首先解除了禁令,并大获成功:占总股本的82.26%
好妻子于12月1日解除了首次公开发行限制性股票的禁令。根据好女人的公告,12月1日共注销了3.3亿股,占总股本的82.26%。以好女人在11月30日的每股收盘价14.18元计算,沉汉标的市值禁止股将达到30.83亿元,王妙玉的禁止股市值将达到15.95亿元,两者合计为46.78亿元。
解除禁令的最大股东是公司的控股股东兼董事长沉汉标,解除禁令的第二大股东王妙玉是沉汉标的妻子,两人是公司的共同控制人。
图1一位好女人宣布解除上市禁令和限售流通股票的公告
作为公司的实际控制人,沉汉标和他的妻子必须遵循必要的规则和限制以减少库存,例如:B.在禁令解除后的36个月内减少其股票数量。禁令解除后,每年转让的股份将不超过其持有的发行人股份总数的25%,并且在离开公司后的六个月内将不会转让(由发行人持有的股份)。我等等
11月30日,《红色周刊》(Red Weekly)的一名记者称赞好女人作为大股东在禁令解除后减持股票的计划的投资者,另一方员工表示,公司的大股东对公司的长远发展感到乐观。当前没有库存减少计划。从过去好女人的股价表现来看,自公司2017年12月1日上市以来,股价迅速上涨至每股23.6元,经过三个月的回调,股价下跌近40元。之后又过了三个月,于2018年6月创下每股28.67元的历史新高,股价开始上下波动。去年上下波动好妻子的股价上涨了14元。11月以来,好妻子的股价已经上涨了-1.18%,落后于大盘同期的5.19%的涨幅,禁令的取消将增加市场上的股票数量而且在市场上,许多限制性股票上市并发行后,许多上市公司的股价往往会急剧下跌甚至达到上限。例如,华大基因于2018年7月启动了对185亿股巨型限制性股票的市值禁令的解除,股价连续两个交易日下跌。去年九月,稀土领导人金利永久磁铁(300748.SZ)在取消了庞大的限制性股票后再次成为主要股东?连续4个交易日将持股量减少3%。同年11月18日,中国人民财产保险股份有限公司(601319.SH)解除了限售股份超过总股本10%的禁令解除的第二天; 1月3日,2020年3月3日,紫金银行(601860.SH)宣布取消对首批限制性股票的禁令,开盘价下跌7.39%。
但是,好妻子的股价并未受到禁令解除的影响。交易结束时,Good Lady股价的整体表现稳定。
房地产周期影响了两个连续的业绩下降
好女人的收入受房地产周期的影响。根据招股说明书,当好女人上市时,“购买家用产品的主要部分是购买新房或翻新旧房子。因此,消费者对家用产品的需求与房地产市场的发展相吻合。”证券研究报告还显示,对晾衣架的需求在很大程度上是由更新存储空间的需求所驱动的。
当记者问到好女人作为投资者时,公司的业绩是否与房地产周期有关,好女人的工作人员说,公司的业绩与房地产无关。
在过去的十年中,中国的房地产市场发展迅速,尤其是在一线和二线城市。近年来,国家逐步出台了一系列规范房地产市场的指导性政策,以抑制投机性房地产需求,中国房地产业的发展已在一定程度上放缓。根据国家统计局的数据,中国商业房地产销售区域的增长率从2009年到2019年总体下降,具体数据如下图所示:
近年来,受政策和其他因素的影响,由于房地产总体增长率的放缓,中国的二手房地产市场也相对疲软;此外,北京等主要城市的二手房出现了负增长。2019年和2017年至2019年的销售量,北京的二手房销售增长率分别为-43.71%,9.42%和-5.03%,上海的二手房销售增长率为-57.14%,6.37%和39.97%;深圳二手房销售面积增长率分别为-28.48%,-0.53%和15.14%。
如果将来房地产市场长期处于下降状态,则消费者对购房和装修的需求增长将放缓甚至出现负增长,这将对干架行业的销售产生负面影响。
一位好女人的经营业绩大致反映了上述行业波动。回顾过去7年的业务发展,公司的收入从2013年的5亿元增长到2016年的8亿元。ByGood Wife于2017年12月1日在上海证券交易所挂牌上市,并在香港证券交易所挂牌交易。在股票交易所,好妻子的经营状况恶化.2018年,公司的收入增长率降至18%,2019年降至4%,而2020年前三个季度,好妻子的收入同比下降近20%。好妻子的员工告诉记者,由于这一流行病的影响,第三季度取得了积极的增长。该公司2019年销售额出现负增长的主要原因是用于“立柱产品”的晾衣架的销售额急剧下降。从2017年到2019年,好妻子晾衣架的销量从200万减少到167万,好妻子在财务报告中没有声明过去两年晾衣架的销量急剧下降。,好妻子的晾干架销售份额也持续下降。从销售结构的角度来看,该公司对洗衣产品销售的贡献从2017年的49.6%下降到2019年的36.8%;同期,以滚筒式干衣机为代表的智能家居产品的销售份额上升了从47.1%到60.5%。
根据该机构在第三季度报告后对好妻子的调查,好妻子滚筒烘干机产品已与前十大房地产开发商中的恒大,碧桂园,龙湖,中海,格陵兰和富力集团达成战略合作。今年,好妻子的机械工程业务确认销售额约为4500万元,年销售额约为9000万至1亿元,预计今年签订的合同数量将大大增加,就具体签约额而言,好妻子工作人员告诉记者,今年有望达到1.5亿元。
尽管考虑到项目开始时间,项目进度和实施过程中的意外情况等各种因素,上述已签署订单的数量看起来相当不错,但是这些已签署金额将何时计入公司的财务报表以及将来作为报告的公司利润?还是一个未知数。
这位好女人还说,公司也在积极探索各种行业渠道,并与十几家公司签署了战略联盟,并与威尚家居,海尔集团和方新签署了国家合作协议。华创证券预计,随着新皇冠疫情的放缓,Goodmate的线下渠道正在逐步恢复,而公司的在线电子商务继续快速增长,预计项目订单将在年底前完成,零售商的服务技能将继续提高。该季度有望延续第三季度的增长趋势。
行业门槛低,同质化严重
在公司的官方网站上,好女人自我介绍如下:“公司已成为中国家庭烘干行业的品牌卡。它已进入Smart Lock Head Camp,并正在开发世界领先的智能家居该公司被超过3000万个家庭广泛使用。妻子产品。”但是,进入这个行业的门槛太低了,优秀女性进一步扩大市场份额的阻力不小。
从衣物烘干行业的发展角度来看,在1990年代之前,日常的衣物烘干需求大部分是通过简单的工具来满足的,例如悬挂竹竿,绳索或其他管状金属物体.1990年代中后期,中国首次随着技术和消费者需求的提高,从最初的落地式,浮动式和手动操作的电动衣物干燥机发展壮大,成立了专门从事干燥架生产和销售的公司集团。已经发展成为多功能智能洗衣干衣机。
目前,晾衣架已经成为日常的家庭用品,并具有一定的市场空间,但是传统晾衣架行业的进入门槛相对较低。根据晾衣架行业协会的统计,该行业大约有150家具有一定产能的制造商,并且该行业中的公司数量很多,按照目前的行业和企业收入规模来看,收入超过145公司的晾衣架不足1亿元。中小企业所占比例较高,行业总体发展水平不一致。
此外,我们注意到一些传统的家用电器和家具品牌开始发挥作用,甚至像马桶这样的公司也使用原始品牌和自己的渠道通过OEM方法进行销售,产品类别不断扩大,并增加了客户收益和毛利。太空.2018年7月,小米有品推出了Bang先生的智能干衣机。这款M1 / M1pro型号不仅具有传统照明和自动升降功能,而且还采用下拉式干燥技术,可以连接到最大的Mijia APP2018年电动洗衣架行业的热门产品。在京东和淘宝等电子商务应用中寻找晾衣架时,页面“ Totole”,“ Jingui太太”,“好帮手”,“ Panpan”,“四个季节”,“ Aopu”,“ kfe”“,”“小米”等数十个品牌,其中“ Totole”和“金桂太太”的床单更换产品领先于好女人。这些品牌的洗衣架产品在外观,功能和功能上都非常相似。价钱。
根据Strategy Analytics的数据,2018年全球消费者在智能家居(包括设备,系统和服务)上的支出将接近960亿美元,但是市场上没有主导公司,这进一步表明竞争对手之间的产品差异并不大重大,导致行业集中度很小。
考虑到市场普遍质疑的行业门槛低和技术实力不足的问题,好妻子的员工回避了记者的提问,指出“品牌和产品质量是核心竞争力”。好女人表示,公司的产品可以改善业主的舒适度和整体项目风格。随着大众企业的兴起,未来的市场将是巨大的,知名品牌公司和行业领导者的产品将是开发商的首选。
从总销量和品牌影响的角度来看,品牌在类似晾衣架的消费者购买决策中起着关键作用。建立晾衣架品牌通常会涉及较高的分销成本和下水道维护成本。
在过去的7年中,优质女士经销的成本上升也证实了这一点。从2013年到2019年,好妻子的经销成本从3500万元增加到2.13亿元,增长了五倍;同期,销售成本在销售中所占的比例从6.89%上升到16.9%。第三季度末,销售费用不再适用。收入份额达到17.46%。值得注意的是,销售费用的上升并没有导致公司收入规模的扩大。自2019年以来,好女人的收入一直很弱。
分销成本的上升也进一步减缓了公司经营业绩的增长。继好妻子上市后,2018年和2019年归属于母公司的净收入增长率连续两年从2017年的35%下降至2019年的7%此外,好妻子的ROE加权净资产收益率从49.07%下降从49.07%到2020年9月底的9.83%。
根据招股说明书,当好女人于2017年6月下旬上市时,好女人有410名商人。自2020年9月底以来,从年初到现在,好女人的商人数量已超过1,800名。九月底。交易者数量增加了950。
记者还询问了经销商团队的快速扩张是否会增加公司的运营成本。这位善良的女人说,今年公司主要对经销商团队进行了改革,将原来的省区销售体系改为直接和最终的合作。以消费者为中心的经销商。同时,Good Wife员工表示,该公司到经销商渠道的销售额在今年前三个季度有所下降。
(本文中提到的单个股票只是分析的示例,没有给出交易建议。)